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中邮证券有限责任公司李帅华,张亚桐近期对中金黄金进行研究并发布了研究报告《业绩增长超预期，集团注入优质资产赋能》，本报告对中金黄金给出买入评级，当前股价为11.07元。
中金黄金(600489)
公司发布 2023 年中报，业绩增长超预期
业绩增长超预期。 2023 年 8 月 28 日晚， 中金黄金发布 2023 年中报。 2023 年上半年， 公司实现营收 295.17 亿元，同比增长 15.23%；实现归母净利润 14.72 亿元，同比增长 22.03%；实现扣非归母净利润14.18 亿元，同比增长 24.38%。其中，第二季度公司实现营业收入161.70 亿元，同比增长 34.91%；实现归母净利润 8.77 亿元，同比增长 23.17%；实现扣非归母净利润 8.75 亿元，同比增长 22.38%。
自产金产销量有所下滑，冶炼端产销量同比增长。 2023 年上半年，公司生产矿产金 9.16 吨、冶炼金 20.50 吨、精炼金 32.19 吨，分别同比变动了-7.10%、 16.35%、 2.78%；生产矿山铜 4.1 万吨、电解铜 21.3 万吨， 分别同比变动了 3.48%、 23.96%。公司矿产金销量 8.65吨、冶炼金销量 20.15 吨、精炼金销量 32.05 吨， 分别同比变动了-9.82%、 15.92%、 1.18%；矿山铜销量 4.2 万吨、 电解铜销量 20.0 万吨， 分别同比变动了 14.56%、 33.21%。
费用控制优化， 降本增效显著
2023 年上半年， 公司销售费用为 3567.4 万元率，同比下降 6.28%；管理费用为 8.04 亿元， 同比下降 0.52%；财务费用为 1.45 亿元，同比下降 33.16%。三费总费用率为 3.74%，同比下降 0.41 个百分点；其中， Q2 总费用率为 3.34%，同比下降 1.25 个百分点。
收购莱州汇金， 提升公司资源储量
2023 年 5 月， 公司收购控股股东黄金集团持有的莱州中金黄金矿业有限公司 100%股权，与莱州科银矿业有限公司签订一致行动人协议，间接控股莱州汇金矿业投资有限公司；交易对价为 48.54 亿元。莱州中金持有莱州汇金矿业投资有限公司的 44%股权，莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。 莱州汇金矿业投资有限公司保有黄金资源储量372.06 吨， 平均品位 2.77 克/吨。该股权收购大大提升了公司资源储量，增强了公司高质量发展能力。
截止 2023 年 6 月底， 公司金金属量达到 891 吨。
盈利预测
预计公司 2023/2024/2025 年实现营业收入 658.55/699.91/736.44亿元，分别同比增长 15.23%/6.28%/5.22%（23E 上调、 24E 下调）；归母净利润分别为 29.89/33.28/35.62 亿元（23-25E 利润预测上调），分别同比增长 41.18%/11.33%/7.05%，对应 EPS 分别为 0.62/0.69/0.73 元。以 2023 年 8 月 29 日收盘价 10.9 为基准，对应 2023-2025E 对应PE 分别为 17.68/15.88/14.83 倍。 维持“买入”评级。
风险提示：
宏观经济不及预期； 美联储货币政策超预期； 产能建设不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券拜俊飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.38亿，根据现价换算的预测PE为16.84。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.51。
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